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遠離羊群
港股急跌是過敏? 10/10/2014

佔中運動延續至今已過一周,同期股市的調整不可謂不深。恆生指數在高位回落1640點的基礎上,進一步下調613點,目前的市盈率和市帳率估值分別只有10.051.33倍。佔中行動大規模的示威和佔領行動,最多只癱瘓了銀行二十多家分行,並無其他騷亂,故此對金融界的實際影響其實非常輕微。令市場擔心的或許只是佔會否曠日持久和流血衝突。

 

參考過去香港的大規模示威行動,一般都可以堅持和平、非暴力。以七一遊行為例,2003年後出現超過10萬人示威的有5次,分別是2003年、2004年、2012年、2013年、2014年。統計上述年份七一過後半年的表現可以發現,五次的回報分別是31.31%, 15.83%, 16.54%, 12.03%和今年六月至今的-0.54%(圖一)。即便是六四事件後恆指一度暴挫,但截止該年年底也錄得約6%的回報。可見無論海外投資者還是香港股民基本已經適應以示威途徑作為表達意見的形式。短期的政治動蕩,也不會對股市造成持續的壓力。

 

圖一)近十年歷次大型示威後股市的反映

若從港匯看,也可得出類似的結論。港匯在佔中後的兩天急劇走弱,從貼近強方兌換保證的7.75下挫至7.77,不過在7.765已經有較強的支持。銀行體系的結餘也維持在2400億左右的水平,未有跡象顯示大規模的資金外流問題。

 

令市場最為擔憂的還有滬港通的問題。滬港通原本預計在內地國慶長假後正式通車,不過若因香港的局勢動蕩,不排除中央押後通車日期。不過對比07年港股直通車取消導致的跌市,這次最少有幾項分別。首先,07年港股高於30,000點,直通車的消息如烈火烹油,落差遠較這次為大。其次滬港通從中央支持、計劃可行性研究、具體操作測試都較當年為完善。就算計劃押後,也不會無了期擱置,對股市造成的沽壓相對有限。

 

種種跡象顯示,港股近期的急跌應屬市場反應過敏,短線反彈的機會很高。

 

 

 

 

 

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潘熙威
中原資產管理分析員