跳至主要內容
遠離羊群
A股瘋牛再現 10/12/2014

中國A股市場自七月底開始暴漲。特別是自1117日起僅用了15個交易日,指數便從從不足2600點上升至3077.51點的三年半新高,升幅高達18.79%。上週五滬深兩市成交量突破1萬億,每週新開賬戶數量激增至30萬個,一派牛市景象。

 

A股週二顯著回調,但整體而言從年初表現平平,用了不足三個月的時間便躍升至全球表現最突出的市場之一,其中除了央行上月出乎市場意料突然減息,刺激股市上升外,另外幾點因素也發揮了相當重要的作用:

 

1.     房地產升值預期明顯轉變。雖然十月起的樓市銷售因大量政府措施刺激,開始回穩但是大部分城市的樓價下跌仍在持續。投資房地產不再是投資者首選時,股市成為另一大規模的投資渠道。

2.     中國股市的估值長期偏低,已經反映了相當部分內地的樓市泡沫,地方債規模龐大,銀行資產質量存疑等問題的風險。上述問題若短期沒有爆破,而市場又有利好消息的話,股市反彈的力度會很大。

3.     滬港通刺激估值低廉的藍籌股反彈。由於滬港通暫時不設沽空機制,故此香港基金經理直接受惠的投資策略應為拋售估值相對較高的H股藍籌,買進相同公司的A股股份。過去數周銀行、保險等藍籌企業的AH股差價收窄至幾乎一致;A股藍籌升勢彪炳,有異於國內股民過去偏好小型股的態勢亦側面證明相關操作。

4.     124日當天,A股融資買入(孖展)1,564.50億元,佔當日總成交17.6%,而融資買入餘額達到了8,810.33億元。近日不少券商趁升勢持續,增加了股票融資的抵押比率。槓桿買入是推動股市上漲的另一主因。

存款保險制度意見征求稿已經出台,明年年初有望落實。存款保險制度直接打破理財產品剛性兌付、銀行不能破產等「非市場化」的潛規則。重新定義無風險和風險資產,迫使追求高回報投資者不能通過「理財產品」獲取利益。

 

A股的牛市正式起步?

中國目前所處的局面相當複雜,既面對樓市下滑、PPI長期通縮產能過剩等問題,11CPI按年增幅又持續放緩至1.4%,但改革方面的力度似乎已經加強。即將召開的中央經濟會議即使公佈進一步改革的政策,短期對A股的刺激程度也會相對有限。在經歷一輪急升後,A股短期或面臨較大的沽壓,從而進入盤整狀態。

 

相關標籤
股市         

潘熙威
中原資產管理研究及組合管理部分析員