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樓市智庫
減息+量化寬鬆 9/9/2019

美國近期公佈的經濟數據,普遍不大理想,加上美國股市升勢亦缺乏像去年的動力,對消費者造成一定衝擊。美國經濟有七成是靠消費帶動,消費力下降,美國總統特朗普提出的減息及量化寬鬆似乎變得言之有理,相信聯儲局也會因應美國經濟作出適當調節。

 

美國經濟數據轉弱之外,美國國債孳息率頻頻出現倒掛場面,意味美國進入經濟衰退的機會增加。聯儲局主席鮑威爾在Jackson Hole全球央行年會指出,該局將會小心注意經濟進展情況,並會作出適當行動。他雖然未有放「鴿」,但說話具彈性,並非不願意減息的鷹派。

 

最重要的是美國國債孳息倒掛的現象頻仍,絕對要注意,因為不是佳兆。加上美國與中國的貿易戰陷於一片混亂,前景難測,預計對美國經濟展望不宜過份樂觀。鮑威爾將會視乎美國經濟形勢下調利率以至量寬,但估計動作會循序漸進,不會猛然大手減息,多數是逐次0.25厘去下調。

 

現時美國聯邦基金利率只得2-2.25厘,原因是過去3年多加息只加得90.25厘,7月底已減了一次0.25厘,減息實在子彈有限,正常而言只會去到2008年全球金融海嘯的零息。但歐盟、日本已經是負利率,澳洲亦告逼近零息,美國減息與量寬雙管齊下不是無可能。

 

聯儲局前主席格林斯潘不久前指出,債市有跨國套戥活動,令美國長年期國庫券孳息率向下,市場沒有任何屏障可阻止孳息率跌至負利率水平。零息除了是一個數字水平,無任何意義。筆者估計,美國進入零至負利率時代,不會令人驚訝!

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陳永傑
中原地產亞太區副主席兼住宅部總裁