【按揭澄語】美國將提速加息 港按息如何走?(二)

04/05/2022

 
       上期回顧對上一次美息上升周期之港息變化作參考,並按照市場預期美國將於5月及6月議息會議中各加息半厘去估算港息走向。若美國於5月加息0.5厘後,個多月後再於6月加息0.5厘,屆時聯邦基金利率將升至1.25%至1.5%。在對上一次加息周期,美國於2017年12月亦將聯邦基金利率加至1.25%至1.5%,當時美元1個月拆息升至1.5%,其時1個月港元拆息結合美息上升及年底因素升至1.1%,其後於2月份回落至0.8%,而銀行體系結餘雖跌但仍處於超過1,700億元水平。若然今年本港拆息同樣跟隨美息有所上升,但基於市場資金仍充裕而未有跟足,6月美國加息後本港1個月拆息或有機會逐步升至0.7%至0.8%,實際按息升至約2%至2.1%。
 
       在對上一次加息周期,如上所述,港息持續未有跟足美息升幅,直至明顯分界線在於2018年3月後,期間港美息差持續拉闊至1厘,港息大幅低於美息引發港元資金流出市場,導致銀行體系結餘於當年8月份跌穿千億元水平,促使9月份1個月拆息回升至1.8%,期時H按息率已達3.05%,但銀行仍以P按為基準的封頂息率2.35%收取按息,銀行加P壓力上升,遂決定上調最優惠利率(P) 0.125%,當時美國聯邦基金利率處於2%至2.25%。
 
       在過往加息周期,每當處於資金高度充裕的環境下,港元拆息未有即時跟足美息升幅,升速有所滯後。這麼說來,港息跟隨美息升幅的快慢,實際上視乎本地市場資金充裕程度,現時來說,銀行體系結餘將會減少的規模及速度屬關鍵因素。過往當港美息差進一步擴闊,美息較吸引情況下,買美元沽港元作套息交易的誘因增加,繼而推動港匯觸及7.85弱方兌換保證,引發金管局干預及本地資金流出,銀行體系結餘便會明顯縮減,在銀行體系結餘尤其跌穿1,000億元水平後,港元拆息跟隨美息上升的速度便會加快,受本地季節性因素的影響亦較大。
 
       事實上,影響市場息率往往並非單一因素,最近港美息差開始擴闊,由於股市波動、投資環境未見新焦點,遂連帶促使港元需求轉弱,令港元已幾近觸及7.85弱方兌換保證;加上美國將較上一次加息周期加快進行縮表(預期最快5月),將令市場資金規模有機會加快縮減;下期再續。
  
 

上文轉載自經濟日報地產站專欄

中原按揭董事總經理王美鳳

 

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