施永青-C觀點

封关令社会停摆绝非长远之计

23/03/2020
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美联储局虽接连减息共1.5厘,幅度远比正常的微调0.25厘大;但市场仍不为所动,股市、债市、金市都跌个不停,多次触及停市机制後,市场上的恐慌情绪依然没法平静下来。

 

情况变得这麽恶劣的原因,是金融市场原先没料到新冠肺炎会这麽快在全球扩散,而人类除了用最原始的封城锁国的方法去应对外,仍拿不出甚麽更好的办法。只可惜,封城的後遗症严重,绝非长远之计。

 

其实,自工业革命之後,工业生产就不断走向全球化。不同地方的分工,在利润与效益的引导下,已变得愈来愈精细;互相依存的情况已形成了一个社会生态大环境,只要其中一个环节出了问题,就足以令整个生态大环境的有机功能受到破坏。

 

这个社会生态系统是一个网络系统,由大量关系密切的连线所组成。这些连线内流动着大量的人流、物流、资金流、资讯流、意识流。其重要性,一如血液循环系统、淋巴系统、神经系统、荷尔蒙系统於生命一样。但封城锁国却令这些系统受阻,无法正常运作。互联网虽可解决资讯流与资金流的问题,但对社会生态更关键的是人流,没有人与人之间直接高效的接触,社会就会停摆。

 

封城锁国後,最快出事的是旅游业。航空公司、酒店、旅行社的生意都一落千丈,已接近完全停顿。如果疫情没法迅速好转,他们当中很多都可能捱不到年中。其他受影响比较严重的行业还包括:零售业、餐饮业、外贸业、物流业、保险业与文娱体育业等。然而,按医疗卫生界的估计,疫情有机会延续超过一年。难道在这段期间,人就不相往来吗?那我们的社会生态系统势将崩溃,其产生的破坏力将是灾难性的,後果可能比疫情自身严重。

 

金融系统是社会生态系统中最敏感的亚系统,亦是最快会出事的系统。封关令经济活动没法进行,企业的收入於是大减,但固定支出却没法一下子减下来,导致现金流告急。为了继续营运,很多企业只好变卖资产套现。其中以金融资产最容易套现,导致股票、债券、黄金的价格都跌个不亦乐乎。

 

市场上突然间多了一大批要套现的人,市场的平衡就会受破坏。卖多买少,资产价格焉能不跌?跌得快就会引发恐惧,连不等着用钱的人也加入套现行列,形成互相践踏的恶性循环。

 

再者,近年的低息环境引诱了不少投资者利用财务杠杆去放大投资成效,结果都是放大了亏损,跌市出现後,投资银行纷纷收缩信贷。投资者要麽平仓,要麽就得补「孖展」。资金不足的於是只好平仓,令金融资产价格都得跳崖式下跌。其对社会造成的影响,待明天再谈。

(转载自am730C观点2020323)

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